昨天Apple(AAPL)股價又創新高,最高來到每股168.07美元!就如同我6月份這篇文章提到:
「投資人若是在iPhone7台灣上市的日期2016年9月16日買入Apple(AAPL)的股票,價位約在一股美金115塊,到6/27賣出的價格約143元,光資本利得的獲利大約24%。若更早在iPhone6台灣上市日期2014年9月26日購入蘋果股票價位大概是在美金100元,資本利得的獲利約43%。」
在iPhone8發表前後,股價也是徘徊在164塊附近,後來震盪低點有到150元左右。這篇文章發表之時,股價在146塊,每次iPhone發表之時基本上都是可以參考進場點,劇本永遠都是從沒創新+不看好,到銷售又”意外的”優於預期。這次一開始大家都把焦點放在iPhone8會賣不好,不過,大魔王本來就是iPhoneX啊!
投資思維筆記-在生活中尋找投資標的(1)
如何在生活中尋找投資的標的,從閱讀《彼得林區的的選股戰略》一書中,可以學習到很多相關的概念。理論的汲取及建構正確的觀念,對於投資來說是絕對必要的基本功。觀察美國道瓊工業30檔成分股的更迭汰換,我們也可以看出企業並非恆久不變,同時了解產業的變化。在社會環境與商業模式的轉變之中,是否可以在新舊交換的轉換期中佔得先機,並順應時代趨勢進行合適的投資決策,也是投資人所應該要擁有的彈性。尋找生活中的投資標的,並不代表我們應該要跟著流行的浪潮,而是應該在平日就養成觀察的習慣與思考的能力,藉由閱讀或了解企業的獲利模式,推導產業未來可能的發展與走向,開創出自己投資的路。
舉例來說,台灣投資人若在Tesla進駐信義區新光三越百貨的第一天購入美股Telsa(TSLA)的股票,2016年9月1號,價位大概會在一股美金200元,結至昨日(6/27)收盤為一股美金362塊美金,獲利約81%。若以財務分析的角度來看,Tesla不會是大多數投資人的持有標的。股價反映的是投資人對於企業前景的期待,Tesla所提供的是一個以前沒有存在於市場中的全新產品。在彼得.提爾《從0到1》這本書中提到,Tesla所擁有的競爭優勢,是科技的技術、時機、獨佔、團隊、銷售等集合而成,建立起此產業的進入障礙,也讓很多大型車廠都競相與他合作。從估價的角度切入,Tesla所提供的價值,應該可以從未來的現金流量去評估。我們應該著眼在企業的本質,Tesla目前發展的道路,是否具備長期的規劃,且在未來的市場中是否可以佔有一席之地。
再舉蘋果公司的例子,與Tesla的產業特性不同,已經屬於穩定成長公司,且銷售的是人人都可以消費的生活用品。投資人若是在蘋果公司的iphone7台灣上市的日期2016年9月16日買入Apple(AAPL)的股票,價位約在一股美金115塊,到6/27賣出的價格約143元,光資本利得的獲利大約24%。若在iphone6台灣上市日期2014年9月26日購入蘋果股票價位大概是在美金100元。如果回溯更之前的日期與價格,因為蘋果公司股票在2014年有分拆,就先不提出討論。從iphone上市到2016年iphone在全球已經總共銷售突破10億支手機,且不論硬體(iphone,Mac,Apple Watch和Apple TV)及軟件(iOS)都已經深入我們的生活之中。
網路的發展、智慧型手機的普及,所影響的不僅人們生活模式的徹底改變,也讓很多相關產業崛起挑戰舊有產業。一家企業若是沒辦法跟著產業趨勢調整其商業模式,很容易就被對手超越。投資者也應以企業經營者的角色去了解公司在產業中的地位,與思考公司未來的決策走向,才能夠更了解自己的投資。我們可以看到Amazon(AMZN)的崛起把傳統零售商打得落花流水、Tesla(TSLA)也對傳統車廠造成重大的威脅,更不用說當初Apple(AAPL)把傳統手機廠直接踢出市場,Google與Yahoo、Netflix與百視達等例子不勝枚舉,提醒我們培養對周圍事物細微改變敏感度。我們可以回想一下,什麼時候我們習慣於網購商品?什麼時候開始把傳統手機換成iphone?什麼時候開始看線上的電影與使用線上音樂平台?什麼時候我們搜尋入口已經從yahoo和msn換成google?我們的行為潛移默化的改變,變成一種常態,同時,這些企業的股價也往上攀升。
馬雲幾年前提出的「新零售」概念,在現在也已經成為進行式,不斷在實現中。可以參考2017年3月阿里研究院提出的http://i.aliresearch.com/img/20170309/20170309184651.pdf這份檔案。也已經有非常多媒體詳細介紹過新零售的意涵與運作模式。簡單來說就是「虛實整合」。網路商務的發展過程,可以簡化為「增長-均衡-聚合」三個階段。但是,大家有可能會疑惑,為什麼現在Amazon又要開設實體店面?而馬雲提出的新零售,也要強調虛擬與實體的整合呢?原因還是在「數據」的力量。利用大數據的分析能力,將所有的需求都可以分門別類,進而創造出「零售4.0」的新名詞。同樣是實體店面,但是給予客戶產品與服務已跟過去不同,未來將是讓消費者在店面裡可以有「體驗」與「感受」的能力。這種模式同樣受惠於供給方(廠商),藉由數據的蒐集也可以更貼近消費者實際的需求,並藉由消費者的回饋提供更好的產品。所以我們也可以看到一直以來,這些巨頭不斷的繼續增加投資與併購公司,以觸及更廣泛的市場。投資人可以參考這些發展,並我們生活周圍可能的商機做聯想。
是否要投資這些公司,端看投資人的評估方式,投資習慣而定。對我們來說,投資或不投資不是一個問題。在什麼價位投資、什麼時機投資才是該思考的選項。以上內容僅投資觀察紀錄,不代表任何標的建議。
「彼得林區選股戰略pdf」的推薦目錄:
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投資思維筆記-在生活中尋找投資標的(1)
如何在生活中尋找投資的標的,從閱讀《彼得林區的的選股戰略》一書中,可以學習到很多相關的概念。理論的汲取及建構正確的觀念,對於投資來說是絕對必要的基本功。觀察美國道瓊工業30檔成分股的更迭汰換,我們也可以看出企業並非恆久不變,同時了解產業的變化。在社會環境與商業模式的轉變之中,是否可以在新舊交換的轉換期中佔得先機,並順應時代趨勢進行合適的投資決策,也是投資人所應該要擁有的彈性。尋找生活中的投資標的,並不代表我們應該要跟著流行的浪潮,而是應該在平日就養成觀察的習慣與思考的能力,藉由閱讀或了解企業的獲利模式,推導產業未來可能的發展與走向,開創出自己投資的路。
舉例來說,台灣投資人若在Tesla進駐信義區新光三越百貨的第一天購入美股Telsa(TSLA)的股票,2016年9月1號,價位大概會在一股美金200元,結至昨日(6/27)收盤為一股美金362塊美金,獲利約81%。若以財務分析的角度來看,Tesla不會是大多數投資人的持有標的。股價反映的是投資人對於企業前景的期待,Tesla所提供的是一個以前沒有存在於市場中的全新產品。在彼得.提爾《從0到1》這本書中提到,Tesla所擁有的競爭優勢,是科技的技術、時機、獨佔、團隊、銷售等集合而成,建立起此產業的進入障礙,也讓很多大型車廠都競相與他合作。從估價的角度切入,Tesla所提供的價值,應該可以從未來的現金流量去評估。我們應該著眼在企業的本質,Tesla目前發展的道路,是否具備長期的規劃,且在未來的市場中是否可以佔有一席之地。
再舉蘋果公司的例子,與Tesla的產業特性不同,已經屬於穩定成長公司,且銷售的是人人都可以消費的生活用品。投資人若是在蘋果公司的iphone7台灣上市的日期2016年9月16日買入Apple(AAPL)的股票,價位約在一股美金115塊,到6/27賣出的價格約143元,光資本利得的獲利大約24%。若在iphone6台灣上市日期2014年9月26日購入蘋果股票價位大概是在美金100元。如果回溯更之前的日期與價格,因為蘋果公司股票在2014年有分拆,就先不提出討論。從iphone上市到2016年iphone在全球已經總共銷售突破10億支手機,且不論硬體(iphone,Mac,Apple Watch和Apple TV)及軟件(iOS)都已經深入我們的生活之中。
網路的發展、智慧型手機的普及,所影響的不僅人們生活模式的徹底改變,也讓很多相關產業崛起挑戰舊有產業。一家企業若是沒辦法跟著產業趨勢調整其商業模式,很容易就被對手超越。投資者也應以企業經營者的角色去了解公司在產業中的地位,與思考公司未來的決策走向,才能夠更了解自己的投資。我們可以看到Amazon(AMZN)的崛起把傳統零售商打得落花流水、Tesla(TSLA)也對傳統車廠造成重大的威脅,更不用說當初Apple(AAPL)把傳統手機廠直接踢出市場,Google與Yahoo、Netflix與百視達等例子不勝枚舉,提醒我們培養對周圍事物細微改變敏感度。我們可以回想一下,什麼時候我們習慣於網購商品?什麼時候開始把傳統手機換成iphone?什麼時候開始看線上的電影與使用線上音樂平台?什麼時候我們搜尋入口已經從yahoo和msn換成google?我們的行為潛移默化的改變,變成一種常態,同時,這些企業的股價也往上攀升。
馬雲幾年前提出的「新零售」概念,在現在也已經成為進行式,不斷在實現中。可以參考2017年3月阿里研究院提出的http://i.aliresearch.com/img/20170309/20170309184651.pdf這份檔案。也已經有非常多媒體詳細介紹過新零售的意涵與運作模式。簡單來說就是「虛實整合」。網路商務的發展過程,可以簡化為「增長-均衡-聚合」三個階段。但是,大家有可能會疑惑,為什麼現在Amazon又要開設實體店面?而馬雲提出的新零售,也要強調虛擬與實體的整合呢?原因還是在「數據」的力量。利用大數據的分析能力,將所有的需求都可以分門別類,進而創造出「零售4.0」的新名詞。同樣是實體店面,但是給予客戶產品與服務已跟過去不同,未來將是讓消費者在店面裡可以有「體驗」與「感受」的能力。這種模式同樣受惠於供給方(廠商),藉由數據的蒐集也可以更貼近消費者實際的需求,並藉由消費者的回饋提供更好的產品。所以我們也可以看到一直以來,這些巨頭不斷的繼續增加投資與併購公司,以觸及更廣泛的市場。投資人可以參考這些發展,並我們生活周圍可能的商機做聯想。
是否要投資這些公司,端看投資人的評估方式,投資習慣而定。對我們來說,投資或不投資不是一個問題。在什麼價位投資、什麼時機投資才是該思考的選項。以上內容僅投資觀察紀錄,不代表任何標的建議。
彼得林區選股戰略pdf 在 財報狗 Facebook 的最佳貼文
Lins Value Investing 分享的投資閱讀書單(部分有原文pdf下載):
[投資]
1. 安全邊際 - Seth Klarman
2. 彼得林區選股戰略- Peter Lynch
3. Buffett Partnership Letters - Warren Buffett
4. 巴菲特寫給股東的信 - Laurence Cunningham
5. 非常潛力股- Phil Fisher
6. 你也可以成為股市天才 - Joel Greenblatt
7. Manual of Ideas - John Mihaljevic
8. The Art of Value Investing - Whitney Tilson
9. 智慧型股票投資人 - Benjamin Graham
10 有關投資與人生最重要的事 - Howard Marks
[會計]
Financial Statement Analysis - Martin Fridson
Quality of Earnings - Thornton O'Glove
騙術與魔術:識破13種連財務專家都不易看穿的假報表 - Howard Schilit
Free Cash Flow - Christy George
[投資以外]
窮查理的普通常識 - Charlie Munger
華爾街之狼從良記 - Guy Spier
Outsiders - William Thorndike
可以到文中看看每本書的簡介喔
I created a reading list for the LSE Value Investors Club.
This is a list for those who wants to learn more about investing in general.
彼得林區選股戰略pdf 在 Lins Value Investing 分享的投資閱讀書單(部分有原文pdf下載) 的推薦與評價
1. 安全邊際- Seth Klarman · 2. 彼得林區選股戰略- Peter Lynch · 3. Buffett Partnership Letters - Warren Buffett · 4. 巴菲特寫給股東的信- Laurence Cunningham · 5. ... <看更多>
彼得林區選股戰略pdf 在 [心得] 彼得林區選股戰略書摘心得之一- 看板Stock - 批踢踢實業坊 的推薦與評價
Peter Lynch(彼得林區)是美國著名的基金經理人,投資者,也算是大師級的人物。他
於1989年開始三本著作,接續著看,雖然三本書在Amazon.com的rating依序的有點向下沉
淪,但也可以看到他性格上的蛻變。這三本書分別是:
1989 - One Up On Wall Street: How To Use What You Already Know To Make Money
In The Market(台譯:彼得林區 選股戰略):Peter Lynch的第一本作品,也是評價最
高最著名的作品。基本上就是他個人投資心法的呈現。
1993 - Beating the Street(台譯:彼得林區 征服股海):有點像是第一本書的補充版
本,一個大師的投資準則並不會過了兩、三年就有了改變。此外更完整的陳列Peter
Lynch過往的投資史,並針對不同的產業提供分享與見解。我的書摘修刪到最後,意外的
變成了Peter Lynch佳言錄。
1996 - Learn to Earn: A Beginner’s Guide to the Basics of Investing and
Business (台譯:彼得林區 學以致富):有點像在看白話版的美國金融史,並對企業、
公司的架構作初步的介紹,就像副標一樣,是Beginner's Guide.
Peter Lynch的文筆風趣,所以閱讀他作品的過程都滿開心的。如果你是個學生或是想以
投資美股為主,那麼我建議的閱讀順序是 Learn to Earn → One Up On Wall Street
→ Beating the Street. 如果你一秒幾十萬上下,那麼可以考慮只看One Up On Wall
Street(台譯:彼得林區 選股戰略)或者都不要看。
以下是One Up On Wall Street: How To Use What You Already Know To Make Money
In The Market(台譯:彼得林區 選股戰略)前半段,我所受益的書摘與心得:
https://www.zoncheng.com/2021/06/0409-one-up-on-wall-street.html
(這次的網址沒有圖表,只有上了一些顏色而已)
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那些購買了「被市場低估」的小型股或中型股的投資者由於他們的自作聰明而受到了市場
的懲罰。他們為此迷惑不解:為什麼當標準普爾500指數上漲了20%時我買的股票卻下跌了
呢?答案是:推動標普500指數上漲的主要動力是一些大型股大幅上漲,而不是小型股和
中型股。
舉例說,1998年標普500指數總共上漲了28%,但是如果再仔細查看一下,你就會發現該指
數中的50家市值規模最大的大型股上漲了40%,而其餘450家公司的股價卻幾乎一動不動。
感想:真心懷念,所有美股損益都是一片綠的時光,護眼又開心。那時候大盤跌我小漲,
大盤漲我還多你一點點……可惜現在回首,不如買大盤。
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正如一位非常成功的投資大師所言:「行情看跌的觀點總是聽起來似乎更加明智。」你總
是能夠從每天早上的報紙和晚上的新聞報導中找到很好的理由匆匆賣出你的股票。
感想:諾貝爾經濟學獎得主示警美國房市泡沫形成!(採自真實新聞標題…
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我最大的不利之處就是所管理的麥哲倫基金資產規模太大,因為資產的規模越大,投資業
績超過競爭對手的難度就越大。期望一個擁有90億美元資產規模的基金能在競爭中擊敗一
個只擁有8億美元資產規模的基金,無異於期望Larry Bird纏著一條5磅重的腰帶仍能在籃
球場上成為最耀眼的明星一樣。資產規模大的基金跟所有體積龐大的物體一樣存在著內在
缺陷:因為物體體積越龐大,移動時所需要的能量就越大。
感想:我喜歡Larry Bird這種充滿時代性的比喻。
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並不是每個人都適合於股票投資,也並不是每個人一生中的每個階段都適合於股票投資。
感想:但是提早認識自己適不適合,也是很重要的一門課。
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Peter Lynch 會避開的股票(依我個人經驗,部份摘錄)
避開熱門行業的熱門股
如果說有一種股票我避而不買的話,那它一定是最熱門行業中最熱門的股票,這種股票受
到大家最廣泛的關注,每個投資者上下班途中在汽車上或在火車上都會聽到人們談論這種
股票,一般人往往由於禁不住這種強大的社會壓力就買入了這種股票。
熱門股票上漲得很快,總是會上漲到遠遠超過任何估值方法能夠估計出來的價值,但是由
於支撐股價快速上漲的只有投資者一廂情願的期望,而公司基本面的實質性內容卻像高空
的空氣一樣稀薄,所以熱門股跌下去和漲上來的速度一樣快。如果你沒能聰明地及時脫手
賣出的話(事實上你已經買入這種股票,就表明你肯定不會聰明地及早賣出),你很快就
會發現你的帳面獲利變成了虧損,因為當熱門股下跌時,它決不會慢慢地下跌,也不會在
跌到你追漲買入的價位時停留一段時間,讓你毫髮無損地賣出。
感想:台灣人當買2330, 地球人當買TSLA?!
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小心那些被吹捧成“下一個”的公司
事實上,當人們把某一檔股票吹成是下一個什麼股票時,這表明不僅作為後來模仿者的這
家公司的股票氣數已盡,而且那只被追隨的楷模公司也將要成為明日黃花。當其他的電腦
公司被叫做“下一個IBM”時,你可能會猜到IBM將會經歷一段困難時期,事實上IBM後來
的確陷入了困境。現在大多數的電腦公司都努力避免成為下一個IBM,這也許意味著目前
身處困境的IBM反而在未來有可能變得前途光明。
感想:下一個TESLA,下一個狗狗幣,下一個…
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避開“多元惡化”的公司
那些獲利不錯的公司通常不是把賺來的錢用於回購股票或者提高分紅,而是更喜歡把錢浪
費在愚蠢的收購兼併上。這種一心一意想要“多元化”的公司尋找的是具備以下特點的收
購物件:
①收購價格過於高估;
②經營業務完全超出人們的理解範圍。
這兩點毫無疑問會使公司在收購後發生的損失最大化,“多元化”的最終結果變成了“多
元惡化”。
基本上每隔10年是一個輪迴,公司似乎總是在兩個極端之間進行折騰:一個10年是大量收
購瘋狂地進行多元惡化(這時公司花費數十億美元進行令人興奮的大收購),接下來的另
一個10年則是瘋狂地大量剝離,進行瘦身重組(這時那些當初興奮地收購來的公司由於業
績表現並不令人興奮而不得不遠遠以低於當初買入價格的價格賣掉進行剝離)。這種從興
奮地高價買入到失望地低價賣出的輪回現象就像人們把他們的帆船買來賣去一樣。
這種頻繁的收購後因失敗而後悔,只好剝離,然後再收購、再後悔、再剝離的一連串折騰
,只不過是一種轉移支付,把財富從規模很大且現金充足的公司股東轉移到被收購的小公
司股東手裡,因為這些大公司往往會以很高的價格進行收購,當然這種做法會受到小公司
股東的熱烈歡迎。我從來不明白大公司這麼做的原因究竟何在,唯一可能的原因就是公司
的管理層覺得收購小公司儘管成本高昂但過程卻非常刺激、令人興奮,而回購股票或者派
發股息一點兒想象力也沒有、毫無刺激可言。
感想:在投資美股後,一間上市公司的收購總是之引起兩間公司的股價,這些過程,也讓
我有新的經驗。特別是持股公司宣佈被收購的那晚總是high爆。不過說到著名的收購,我
想Yahoo真的是… 我還天真的以為Verizon可以把它救回來的…
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小心名字花裡胡哨的公司
感想:窩的持股中有一個讓我心痛又覺得好笑的公司改名案例。如果猜的出股票代號的稅
前300 P幣。
---
一家公司股票的本益比並非獨立存在,而是相互依存。所有上市公司的股票共同組成了一
個整體,作為這個整體的股票市場本身也有一個自己的本益比。股票市場整體的本益比水
準對於判斷市場整體上是被高估或是低估是一個很好的風向標。我知道我已經建議大家根
本不要理會整個市場的走勢,但是當你發現有一些股票的價格相對於其收益水準明顯已經
上漲到非常不合理的高度時,很可能市場上大多數股票的價格相對于其收益水準也已經上
漲到非常不合理的高度。
---
感想:接下來這一個章節,大抵是本文書摘中,我個人最喜歡的一段。Peter Lynch把股
票分成六類,Slows Growers(緩慢成長型), Stalwarts(穩定成長型), Fast Growers
(快速成長型), Cyclicals(週期性公司), Turnarounds(困境反轉型), and Asset
Plays. (隱蔽資產型)
在One Up On Wall Street一書的前半段中,作者已經依公司的特性及所屬的生命週期而
對這六種類型提出了相對應的案例及注意事項。這個章節:Two-Minute Drill, 就是希望
投資者在下單前,能多想想是不是夠了解所要投資的標的,及對該標的預期。因為他的案
例都有些古早,或是偏美國的公司,所以我只摘錄了大家都知道的可口可樂。不過,應該
是幾十年前的可口可樂。
---
Two-Minute Drill
第一步,你已經弄清了自己所研究的公司股票究竟是屬於六種類型中的哪一種。第二步,
根據股票的本益比你可以大致估計一下,這檔股票目前的價位水準相對於公司不久的將來
發展前景來說是低估還是高估了。接著第三步是要盡可能詳細地瞭解公司正如何經營運作
以使公司業務更加繁榮,增長更加強勁,或者實現其他預期將會產生的良好效果,這就是
我們最想要瞭解的公司未來發展的「故事」。
在下單購買一檔股票之前,我喜歡進行一個兩分鐘的獨白,內容包括:我之所以對這檔股
票感興趣的原因是什麼;需要具備哪些條件,這家公司才能取得成功;這家公司未來發展
面臨哪些障礙。如果連一個小孩子都能聽懂你的分析,那就表明你已經真正抓住了這家公
司發展的關鍵了。
如果你打算買入的是一家穩定增長型公司的股票,那麼你應該重點關注的因素包括:本益
比是多少?最近幾個月股價是否已經大幅上漲?如果有的話,什麼因素將會推動公司增長
速度進一步加快?你也許可以這樣對自己說:“可口可樂股票現在的本益比處於歷史上波
動區間的最低水準,它的股價已經持續2年沒有什麼增長了。這家公司已經採用了許多方
法來改善經營狀況,它在市場上向投資者公開出售自己所擁有的哥倫比亞電影公司(
Columbia Pictures)50%的股份,健怡可樂(Diet Cola)的暢銷使公司銷售增長率大幅
提高。日本市場可口可樂銷量比去年增加了36%,西班牙市場可口可樂的銷量比去年增加
了26%。銷量如此大幅增長是非同尋常的,總體來看可口可樂國際市場銷量增長非常強勁
。通過發行股票籌資,下屬的控股子公Coca-Cola Enterprises買斷了大部分原來獨立的
全球地區性分銷商的產權,因此現在該公司對全球各地分銷商以及美國國內的銷售能夠更
好地進行控制。基於以上原因,可口可樂的表現可能要比人們想像得好得多。”
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整理到這裡,我覺得字有點多了。剩下20頁的書摘明天應該整理不完,就,有緣再見了!
祝大家週末愉快 ~
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畢竟它也曾經是網路巨頭之一…QQ
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