復盛應用 私訪
公司主要從事高爾夫球桿頭等金屬製品之製造加工及銷售業務、高爾夫球具(桿、握把、頭)之裝配及銷售業務。截至2018年第三季,產品營收分別為高爾夫球桿頭佔83%、球桿頭配件佔4%、碳桿佔4%、航太及車用配件佔5%、棒球棒佔3%。
2016 Oaktree出場,8年很難算報酬率,因為中間有減資。之前重新上市一直延宕,因為主管機關規定要把商譽打掉,不斷遊說沒有用,所以就拖著。 2016家族買回,因為三個部門差異大,很難合起來賣。Oaktree給我們很多好建議,他們每次開會都很認真。因此我們組織重整過,依客戶分部門,客製化服務。
2017我們賣40%股權給國內投資人(壽險、金控創投,有閉鎖期,50%大集保,價格120多元,2017Q1 YOY -20%,投資人嚇到,還好那年後面逐季變好),再加上現在的現增,現在創辦人家族剩51%。
2012年成長20多%,2013年最高,2014~2016營收掉,但獲利沒什麼掉,因為毛利率變好,產品組合變好。毛利率約24%,營業利益率約14%。明年毛利率可能高一點點,營收 YOY 3%。股利可能發6~7成。
訂單能見度2個多月,model從有概念到量產約9~10個月(會跟客戶共同設計)。我們都知道每個產品我們和對手的訂單情況。
今年全年應該158億,Q4是旺季(Q1一般來說最旺),營收應該有45億,YOY 10%,EPS約17元,稀釋後約15.4元。今年匯率有幫忙,出貨以美金為主。成本也控制很好。我們也會策略性備料,原料低價囤多一點。料工費 30多% 20% 30多%。
貿易戰對我們有利,球頭反而降稅,從4.4降到3%,不過利益是給客戶(我們是FOB),但我們就比較不會被壓價。
高爾夫球桿市場微幅成長,年化2%多。一年3500顆球頭(其中有500萬顆低端),我們賣1500萬顆中高端,我們有一半只出球頭(毛利率高),有一半有加桿子。今年有85%純球頭,營收掉但利潤不怎麼掉,愈高端的球頭比例增加。球頭設計愈來愈複雜,大部分要人工,且好量多樣,很難自動化,單價愈來愈貴,但良率很重要(有些同業去搶一些超高單價的超複雜球頭,但不一定賺錢,因為很多工序都要外包掉,而我們都是一條龍自己做,台灣其他三家對手沒有鍛造產能)。我們只會針對幾個工序自動化(磨光),幫助人力,畢竟人工在漲,這行業淡旺季很難控制人工數,關鍵工手淡季會留著。努力擴越南廠(客戶也鼓勵),但以後人工也是漲,除非去非洲,還是要靠自動化。
前三年Nike退出(原本給大田做,但品質不夠,後來轉單給我們,但我們也只高興三季,因為他球具虧錢,後來只專注高爾夫服飾),Adidas賣掉Taylor Made給私募基金(一開始狂推新產品,刺激營收,但後來導致舊產品庫存太多,降價求售,消費者也在等降價才買,也打到同業,Adidas後來有高價賣掉),所以市場有萎縮(Callaway Golf、Taylor Made市佔率共約5成),但這兩年市場有恢復。以後中國市場應該有潛力。
金融海嘯那年我們損平,但那是例外,其他年算穩定。這行業也算寡佔,沒有什麼新對手。對手目前只有大田、明安,就比管理能力。Taylor Made現在扶持鉅明,希望我們不要太大。大田跟我們客戶重疊性最低,他們有輪胎廠Bridge Stone,大田的股東是晶華酒店,實力不差,但大田選江西廠應該是錯的,冬天太冷,手工很難做。目前中國對手都是做低端球頭。
麥肯錫建議我們切入航太。我們也跟政府合作,跟國外大廠技轉到國內,桃園廠正在驗收,明年可小量產。國內比較缺航太鑄件廠,量都很小,所以我們買嘉華盛,我們缺的是航太認證。
嘉華盛一年營收700萬美金,不大,但有很多航太供應商認證,他以往缺乏資源,客戶擔心財務狀況,所以才需要我們的資金支持。他們之前做鋁,也沒有鈦合金,需要我們。
例如做油路控制系統,直接給GE這種引擎商。台灣之前不是Tier1,利潤率都不高。嘉華盛的毛利率有30%,成長性也很好,訂單能見度也很遠。長遠目標成為亞洲的PCC(波克夏子公司)。台灣純粹航太機加工的公司目前稼動率很低,機器又貴,一台一億。
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近期新增筆記:
農林(拚老埤農場全自動商業茶)
櫻花(拚智能廚具、拚中國、越南)
寶成(希望放在通路)
建大
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訪談公司筆記都放在社團,入社辦法:
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筆記盡量只寫事實和管理層口述,不寫個人評論,對個股有研究的朋友,歡迎交流。
農林股利 在 Joe's investment Facebook 的精選貼文
Joe:「其實這不算是大數據分析,只能算是資料庫統計分析,我認為這些資料除了個資以外,應該公開出來,讓更多專家來統計分析。」
行政院首度運用大數據調查2014年全台484.5萬多名受薪階級,該調查從勞保與財稅資料庫,相互「撈出」全台有勞保且固定向公司領取勞動報酬者過去三年薪資表現,大數據樣本數接近母體,這份調查較以往統計更能接近「實況」。
大數據報告描繪出,台灣受薪階級呈金字塔型,有52%受薪階級,年薪低於55萬元,換算月薪不過3萬元出頭,也有近2成薪資在年薪25萬元以下,25歲以下低年齡層有51.05%年薪在25萬元以下,年薪超過45萬元僅占1成,統計數據包括許多打工族在內,不一定都是大學畢業生,這些年受薪階級又多為政府稅收主力,受薪階級窮、忙特質相當明顯。
至於中壯年40到55歲年齡層,年薪在25萬以下達17.64%,這是大半輩子最辛苦的勞工族群,也是政府要照顧的,至於中壯年達到百萬以上年薪的,約占17%左右,外界經常稱呼「22K」工作者,國內月薪多在2萬元出頭、年薪低於25萬元者,最大宗族群是30-35歲,其次才是25歲以下的受薪者,22K並非社會新鮮人的專利。
副院長張善政說明,該調查已排除軍公教、無全年薪資者與多數被視為營利事業的執行業務者,如醫師、會計師、律師等,可反映全台多數受薪階級,「如果張忠謀、郭台銘有向公司支薪,也會算在內」。
所謂薪資,包括月薪、獎金(含年終)、現金分紅等,不包括股利,過去三年,全台484萬名受薪階級,平均調薪3%,尤以2014年調幅最高,達3.82%,終止2013年年減1.47%窘境,這代表去年景氣復甦,企業經營情況好轉,員工薪資跟著成長。
相較主計總處每月製作的「受僱員工薪資調查」,每月僅能針對1萬多家企業,由企業自行填報員工薪資,來估算民間薪資概況,大數據報告,則是以接近母體方式,直接調查484萬受薪者薪資實況,精確到每一個有名有姓的人。
19個行業別中,2014年有12個行業有調薪,調薪最多的是藝術、娛樂及休閒服務業,成長幅度達9.11%最高;金融保險成長7.71%次之。另有7個行業薪資負成長,其中礦業及土石採取業的薪資減少7.7%最多,電力及燃氣供應業減少5.41%次之,主要是因國營事業減發年終獎金所致,其他農林漁牧業、運輸倉儲業、住宿餐飲業、資訊及通訊傳播業、教育服務業也都減薪。
http://www.appledaily.com.tw/…/ar…/politics/20150624/635015/
http://money.udn.com/money/story/6709/1014350
農林股利 在 [新聞] 《股利-百貨》農林擬配息0.3元- 看板Stock - 批踢踢實業坊 的推薦與評價
https://goo.gl/EFWeGc
《股利-百貨》農林擬配息0.3元
【時報-台北電】台灣農林 (2913) 董事會決議配息0.3元。(編輯整理:莊雅珍)
comment :
0.3元 估計又要洗一波籌碼了
107 Q4 營業毛利率 46.47%
107 Q4 營業利益率 -54.42%
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吾開天眼覷紅塵,可憐身是眼中人 https://tinyurl.com/nqprycc
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