[Welcome to the club!]德國WireCard,加入NCAA大家庭。十幾年嚟第一間歐洲公司有此榮礜 (Financial Times原文:https://on.ft.com/31QME0w)
1. TLDR:你供樓都唔會一期都供唔到就銀主盤下話?NCAA,一次息都未派到就爆煲,好少見,歐洲公司更少。結果由能人所不能嘅誠實德國人成功爭取。金融海嘯後第一間歐洲公司。
2. 之前篇文(https://fbook.cc/3BeX)講過下,呃阿婆嗰個,都作狀有派返次息畀阿婆。帶出有個新興金融詞語(其實我唔知歷史,但我呢排先聽過,不過應該早幾年已有),叫做NCAA,讀作NC double A
3. 最新加入呢個NCAA俱樂部嘅,就係惡名昭彰人人喊打嘅德國巨企WireCard(https://fbook.cc/3BeY)。之前其實租車公司Hertz都係,但傳統上歐洲公司難入NCAA,多數係美國,陣間解。
4. 哦,你話,NCAA,NBA啲朋友嘛,美國大學籃球。啱,但,金融人講得呢啲,當然係特登玩嘢。正如AIG 係 All investment Gone,UNSW係University of Not So White。
5. 咁所以,NCAA,係No coupon at all。
6. Coupon者(人人都讀Q旁,去到英國拎BNO唔好啦),債券嘅派息—留意,只係債券先叫Coupon。股票派嘅叫Dividend(如有)。咁你話,做乜分兩個名?我點知。咁點解狗叫係wowo聲熊叫係啤啤聲丫?(BTW,鹿鳴春,英文係Spring Deer,其實鹿點叫的呢?)
7. 咁債券呢,同股票呢,雖則同樣可以輸晒(但唔會變負數),但仲有好多不同。股票呢,派唔派息就隨佢決定,甚至宣佈完可以彈弓手,甚至除淨完都可以唔派(*)。總之,同公司出畀你嘅花紅一樣,到你轉走,或者襟出嚟,先係你嘅(**)。
8. 咁,股票,派唔派息唔知,派幾多唔知,甚至可以忽然唔派,或者忽然派畀你(***)。
9. 但債券呢,好簡單,派Coupon。知唔知個字點嚟?咸豐年代,債券就一張紙啦,借據,到期就還錢畀你,你就燒咗張借據佢。但息呢?實情債券下面會有一堆撕條,好似優惠券咁,亦即係啲補習或醫痔瘡街招電話咁。你撕落嚟,就去拎息。而最正嘅係,有晒日期(有啲半年,有啲一年),有埋幾錢 — 係,債券一早講明派幾多息,唔會多,唔會少—少嘅,就仆街了,即係違約,好大機會你可以清佢盤。
10. NCAA,No coupon at all,唔係隻債券唔派息。債券當然可以唔派息,一早講明咪得。你話,咁都有人買?why not。術語叫Zero Coupon Bond,零息債券,咪你借90蚊,佢還100蚊畀你,中途冇息,一鑊過。(****)
11. 咁所以,NCAA,就係應該要派息,但冇派過息嘅債券。留意,係指一次都冇派過!(at all 嘛!),即係唔係派咗兩期之後冇錢嗰啲。
12. 要做到NCAA,即係,要第一期息已經派唔到!亦即係等於第一期息就畀人清盤。
13. 其實都幾高難度的!因為,唔少債券半年派一次息。亦即係你間公司,發債嗰時仲正正常常,但半年後連息都畀唔到!仲要唔好忘記,而家係低息年代喎。個情況好似你有首期,買到樓,但第一期樓都供唔到!好高難度的。
14. 呢啲咁高難度嘅嘅,Wirecard就做到了。隻債係九個月前發,而家已經話你知,三個月後嘅第一期息,基本上都泡湯。(又,如果係半年派一次,唔知又點?會係再早三個月爆煲?定會派到?唔知)
15. 其實入NCAA,真係唔容易。因為唔掂嘅公司,人地一定對你驗屍咁驗,亦多數要求你半年派一次息 — 但,Wirecard喎!德國人喎!講誠信架嘛!高科技之嘛!DAX30 公司喎!大過德意志銀行喎!仆街你覺得我一年會走你數息都派唔起?你係咪咁意思?唔係唔係。你話一年先派咪一年先派。
16. 頭先講過了,近期NCAA名人堂,第一間公司,係租車公司Hertz.但Wirecard都係威水,因為一般都係美國公司先會入NCAA,歐洲公司玩到咁,係好少見嘅。正如歐洲人在NBA發光發亮,我年代都未係好常見,埃汾細個都係睇咩Schrempf(西雅圖超音速,已死),沙邦尼斯(老豆呀!),伊古斯卡斯,Divac,古高,Rik Smits(最記得佢對襪)之類。而家就大把了
17. 似乎,Wire Card,係金融海嘯後第一間發歐元債而打入NCAA嘅公司。
18. 而最荒謬嘅係,估下隻bond 派幾多厘息?係0.5%。買咗嗰啲真係唔知講乜好。貪10厘息輸錢都話,收0.5厘息都出事,就唔知點算。
19. 留意返,唔係Wire Card 每一隻債券都NCAA—之前有隻CB (可換股債券,Convertible Bond)(*****),1.9%(CB仲要有兩厘!高過直債,當然不能直接比),2月有派過息
20. 最後答埋:咁我可唔可以選擇性違約,例如找數畀德國投資者,唔找其他?或者可唔可以出過兩隻bond,一隻找一隻唔找?答案係,一般唔得。任何一隻債券,任何一次,任何一個持有人,你找唔足數,就當全部違約,可以清盤,同埋ISDA(******)應會話你違約,判堆CDS(*******)有錢賠。
21. 我覺得呢排啲文有樣嘢好咗。大家知我寫文除咗會寫唔關事嘅其他嘢(鹿鳴春),亦有時寫啲真係關事嘅其他嘢。但如果每次都要解咩係CB咩係CDS,就拖到篇文好長。之但係,唔寫又真係好多讀者唔知,而冇理由assume你知,本人嘅目標讀者唔係行家。咁而家就好啦,寫文寫咗咁多,好多基本嘢我都寫過,就可以叫你睇返舊文當資料庫咁。正文可以專心講返正文嘅嘢,又唔使太長。拿,真係每日都進步少少,十年八年後就好係嘢。另外仲畀你見到,埃汾唔只係識股票嘅(不過都係未發達)
(*)匯豐嘛,唔明嘅睇舊文(https://fbook.cc/3Beb)。又,估下嗰啲又嘈話要告上證監,又話要打官司嗰堆友,而家點?嗰時4月頭,而家7月頭,個市升咗幾多?你日日鬧,啲股息就會返嚟?
(**)無數咁多故事都係有啲唔小心嘅朋友,一知道出咗花紅就劈炮,甚至講粗口同老細講「仆你個臭街,我唔撚撈啦」。理論上,入咗你戶口嘅錢就係你,原理同。但,下次睇清楚,係Account Balance 定係 Available Balance。因為,有啲公司係用票出嘅(如是我聞,瑞信。埃汾書單入面有書有講)。咁你就樂極生悲啦。。咁所以,有冇睇《幻愛》?原來啲有幻聽嘅人,會用電話錄低段聲播返,就知係咪幻覺。同樣地,唔該你轉走啲錢,或者拎出嚟數,就知係咪你嘅錢。當然啦,更好嘅,就係唔好講「仆你個臭街,我唔撚撈啦」,等轉咗錢先講。但又事實,犯啲咁低級錯誤嘅人,都真係工作平衡,Work嚟把撚的(你又識多一個術語了)。
(***)其實往往係因為大股東,或大股東個仔輸錢。請睇舊作,胡文新的女孩(https://bit.ly/3eZThkZ)。合和做乜無啦啦金融海嘯後派特別息?只能講句世上只有爸爸好,記住孝順父母呀,特別如果你老豆係胡應湘
(****)理論上再絶啲,你借100蚊畀佢,佢還返98蚊都得,是為負利率,以前係天方夜譚,而家其實好多呢類東西,只能講個世界神神地。多得聯儲局
(*****)關於CB是乜東東,可以睇舊文(https://fbook.cc/3Bec)
(******)又一麻煩嘢。ISDA在呢個context,好似幫你簽死亡證,declared legally dead咁,佢去決定啲咩CDS(Credit default swap,賭人地爆煲嗰啲)(*******)係咪有派彩。因為即係七孔流血還七孔流血,死還死,咁腦死亡係咪死亡?之類嘅問題。同樣地,你日常講違約梗係易,但上到法庭就唔係咁簡單。例如我同啲債券持有人傾重組又算唔算?或者我發新債然後收晒啲舊債但terms差啲而九成持有人同意又計唔計違約?九成九呢?之類嘅法律問題。問律師啦。
(*******)有關CDS,睇舊文(https://fbook.cc/3Beg)。或者睇下衞報講當年希臘人人以為違晒約,其實都係冇!你以為,同律師認為,係兩回事(https://bit.ly/3iAocq6)
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都係一周思考課題,當然唔會就咁報新聞呃錢,係講有乜啟示。
影片簡介:https://bit.ly/2ZILRwf
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講銀行加按息係咪睇淡樓市,美股有冇泡沫,奧地利發100年債券有乜啟示。
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為大家獻上今日華爾街日報的摘要!
🥊The fast-spreading coronavirus has prompted even the biggest U.S. companies to cut their spending and bolster their balance sheets, proving once again how cash is king, especially in times of crisis.
連最大的美國企業,都被迅速蔓延的冠狀病毒迫使削減開支、改善資產負債表,再度證明了現金為王的道理,尤其是在危機時刻
coronavirus 冠狀病毒
balance sheet 資產負債表
cash is king 現金為王
time of crisis 危機時刻
還有各式各樣「為王」的片語:
cotton is king, content is king, customer is king... so many kings...
🥊The shutdown of movie theaters world-wide due to the coronavirus pandemic has put cinema owners at heightened risk of default if they are unable to reopen in several months or secure a financial lifeline.
冠狀病毒大流行導致全球的電影院停業,戲院業主若無法在幾個月內重新開張或確保財務命脈的話,將面臨提高的違約風險
heighten 提高
risk of default 違約風險
financial lifeline 財務命脈
名導演諾蘭都投書報社呼籲大家援助戲院了(不過是投給華盛頓郵報)
🥊‘Necessities’ in Europe: Belgian Fries, French Baguettes and Dutch Cannabis
歐洲的民生必需品:比利時薯條、法式麵包、荷蘭大麻
As governments close thousands of businesses, life under the new coronavirus is retreating to essentials, raising the question: What is essential? In Europe, the answer can depend on where you live.
隨著政府關閉成千的企業,受新型冠狀病毒影響之下的生活回歸到生活必需品,令人提問:什麼是生活必需品?在歐洲,答案將取決於你住在哪裡
essentials / necessities 生活必需品
baguette 法式麵包
retreat 撤退
在台灣是滷肉飯和蛋餅嗎?大家覺得呢?
❓Quiz: British heir to the __, Prince Charles tests positive for __ but remained healthy, is now self-isolating in Scotland.
英國王位繼承者,查爾斯王子確診冠狀病毒,但身體無恙,目前在蘇格蘭自主隔離
A. king, coronavirus
B. crown, coronavirus
C. throne, coronation
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違約英文default 在 惇安法律事務所 Lexcel Partners Facebook 的精選貼文
【大家看電影】分秒幣爭(Default)
作者:陳威達律師
如同電影的英文名稱,這是一部精彩描述1997年從私部門至金融機構,乃至於南韓政府違約以及破產的歷史故事。
1994年起,南韓的經濟成長逐漸趨緩,私部門的經常帳戶赤字不斷增加,適逢當時南韓政府已對資本帳進行放寬,國內銀行可向國外的金融業者借入資金,因此,在政府鼓吹支持下,國內銀行即將向國外金融機構借入之資金,大量放款給國內企業,包括當時業已過度擴張、投資的南韓大財團,然而,如同電影描述般的,銀行於放貸的過程中,大多忽略風險控管以及授信品質之重要。
於此背景下,南韓於1997年時,終被原輕忽的匯率貶值風險反噬。債台高築之大企業終究不敵外在經濟條件的變遷(例如日圓的重貶,排擠南韓企業的競爭力等),先後發生債務危機,並使得資本陸續遁逃,引發強烈的匯率貶值,至1997年11月時,韓元兌美元的匯率,創記錄的貶破1008 : 1,而這把匯率重貶的火,隨即燒向了南韓的銀行體系。由於南韓銀行業者當初向國外金融機構借入的資金,均為短期資金,然而,國內的銀行業者,確將該等資金長期放款貸予國內企業,以致韓元急遽重貶時,將同時共伴著還款時程以及清償成本之壓力。
分秒幣爭透過三段不同主軸而同步時序的手法,說明了上開1997年南韓金融風暴時,政府、人民以及投機者的處遇,包括其他南韓電影中一貫的諷刺,政府部門的消極、隱匿不報、裙帶式資本主義的盛行,被蒙幣人民的束手無策,以及投機者如何洞燭先機,並且有條有紊地直言南韓破產的原因。
而另一個在電影中令人感興趣的內幕,莫過於國際貨幣基金雖與南韓政府達成協議提供紓困貸款,但卻以市場准入作為紓困之條件,包括允許外國銀行與金融機構進入南韓市場、提高外資持有本國事業股份之比例等等,從某些層面觀察,等同於南韓以部分的主權作為換取貸款援助之對價,而南韓民眾更將南韓政府與國際貨幣基金簽署協議之12月3日,訂為國恥日。
電影的最後,導演與編劇再次透過數據,提出南韓目前所面臨的經濟風險,而這彷彿企圖再次預告,南韓這走在鋼索上的大象,下一場風暴即將到來……
(本文之內容不代表本所之立場或法律意見)
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