小財神Q&A時間,#陳武傑 老師來解答
傑光羅
請問老師:5443均豪的未來性及股價能否過前高,到48塊以上?
謝謝
王尉澤
老師晚上好
想詢問3413京鼎買在265總共五張
爆跌到懷疑人生了……
黃天河
136的安普新已經抱到破底懷疑人生了,老師要停損嗎?
劉旭峰
請問老師2383台光電 還有高點嗎?
8086 宏捷科有機會過200嗎?
伏永仕
2457飛宏 多
柯崇文
2408南亞科還有救嗎?第三、四季有可能回到85嗎?3059華晶科、6173信昌電、1312國喬後勢該如何看待呢?問題比較多,謝謝老師
Wenhao Lin
2465 抄底重壓?
Chen Chia Rong
想請問昇貿(3305)成本51.5未來有潛力嗎?
亞矽(6113)成本15.3元未來有希望嗎?
同時也有2部Youtube影片,追蹤數超過30萬的網紅老王愛說笑,也在其Youtube影片中提到,能耗雙控拖累台股大跌?中國限電傷到PCB?短空長空?面板長紅反彈浮現本益比價值?EVA、PVC報價大漲創高,二線塑化還能追?2021/09/28【老王不只三分鐘】 04:06 道瓊昨天嘗試挑戰季均線,但最後收盤沒站上,美股四大指數跟上周五分析的一樣沒變吧? 12:46 小編喊完要唱一路向北後,陸股...
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能耗雙控拖累台股大跌?中國限電傷到PCB?短空長空?面板長紅反彈浮現本益比價值?EVA、PVC報價大漲創高,二線塑化還能追?2021/09/28【老王不只三分鐘】
04:06 道瓊昨天嘗試挑戰季均線,但最後收盤沒站上,美股四大指數跟上周五分析的一樣沒變吧?
12:46 小編喊完要唱一路向北後,陸股就再也沒回來了,接下來該怎麼觀察?
16:44 台股月季均線的壓力過不去,今天一度又跌快二百點,也太難玩了吧!
27:14 關於中國的限電政策,這次衝擊最大的PCB族群,尾盤好像都有收腳?
51:49 講完了受害族群,再來講講受惠族群,董哥剛有提到的塑化該怎麼看?
01:04:39 昨天長紅大漲之後,又有很多人在問面板可不可以買了?
本集談及個股有以下:
3037欣興、3189景碩、2368金像電、2383台光電、6213聯茂、6269台郡、4927泰鼎-KY、1308亞聚、1304台聚、1305華夏、1309台達化、1312國喬、1310台苯、3481群創、2409友達、6116彩晶
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2020/10/28 電子走弱大盤收黑~南電、欣興為何急殺?聯電大漲後~半導體第二波會是誰? 王榮旭分析師 · 萬寶財經台. 萬寶財經台. •. 185 views 11 months ago. ... <看更多>
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1312國喬 在 [標的] 1312 國喬保守翻倍多- 看板Stock 的推薦與評價
1. 標的: 1312 國喬
2. 分類: 多
3. 分析/正文(文稍多):
看到國喬第一眼就會被他超低本益比吸引,4!便宜到爆!可是股價很牛皮!
漲不動最常見的理由是,獲利是一次性的,無法持續,國喬是否就只是曇花一現而已?
攤開國喬歷年營收跟獲利,很快會發現奇怪的事,歷史股價高點2018平均一季可以賺1塊
,去年Q4跟今年Q1的eps都超過2塊,但是單季營收大概只有當時80%!
營收變少為什麼會賺更多?
國喬在台灣的事業體以生產苯乙烯為主,次之為abs,在中國與奇美合資的公司則以abs為
主,次之為ps。(科普一下,苯乙烯算是塑化股的上游,下游的abs及ps原料就是苯乙烯)
這個合資因為持股只有30%,故財報上會看到獲利是掛在業外。這個掛在業外的獲利從
2019下半年開始超越本業,之後就再也沒有低於本業過。
這邊導出第一個點就是,國喬本業的營收目前已經不是決定獲利的核心。更進一步說,國
喬從苯乙烯的形狀變成abs的形狀了。
但這還不能成為看好的理由,以前看苯乙烯報價估國喬,那接下來就要看abs的前景會如
何啦,這個產品的獲利是好的嗎?這個答案就一個詞 - 利差,也就是abs報價-苯乙烯報
價的差距。
這張圖是 abs 去年在中國的報價
可以看到q4 整個拉起來,直接反映在國喬的獲利上。這邊新聞都查得到是因為疫情而導
致家電需求提升而帶動abs產能的需求。但更有趣的是q2這個階段。當時 abs 的價格其實
是算歷史低點,約12,000元/噸(17-18年時約17,500元/噸),然而該季國喬的業外收益卻
來到5.5億,幾乎是當時歷年的高點,這個弔詭的狀況來自於…苯乙烯價格的崩跌
可以看到苯乙烯q2價格直接崩了3成,在abs報價小跌的狀況下,利差卻是從5000元/噸 拉
到超過7000元/噸,而後就一路往上拉大,奠定了國喬去年獲利的爆衝。
這裡導出第二個點,abs毛利率比過去大幅上升。
這邊疫情當然是一大影響的因子,但更重要的因素是,中國對苯乙烯的大舉擴產,使苯乙
烯供給增速遠超需求增速(聽起來有沒有很像某個產業) 先拉遠一點來看,中國從2009至
今持續擴產苯乙烯,相關報導可以看下方。2009年大約全國可生產500萬噸,2020年已來
到1200萬頓,而2021年1年就會增加500萬噸。
https://www.leadingir.com/datacenter/view/2461.html
https://www.icis.com/explore/cn/announcement/2019-china-outlook-styrene/
https://www.ccin.com.cn/detail/b8b57f7b26346be4f125f5a17f46df42/news
擴產導致的結果是,苯乙烯報價下滑,供應鏈變成是「下肥上瘦」,下游產品因成本跌價
而使毛利增加(就是利差提高)。苯乙烯在未來2-3年都還在持續擴產,雖然已經過度供
給,但蓋了廠就回不去了,也就是說,苯乙烯下游產品在未來數年都會有利差的紅利。
這第三個點,abs (廣義說是苯乙烯下游) 高額利差,在未來數年都會持續。
國喬佔股30%的鎮江奇美,年產85萬噸abs跟50萬噸ps,都是苯乙烯的下游。而國喬在2018
年跟奇美又合資建了新廠,在今年的q3會投產,預計產能會達到一年45萬噸abs。
這裡是第四個點,國喬在苯乙烯景氣轉折的前夕,加大對苯乙烯下游的投資。
abs 跟 苯乙烯 目前的利差大概是 10000元 / 噸,大概是蓋新廠那時候的2倍,這個眼光
我只能說屌。
打到這邊不知道有多少人已經end! 拉回來看國喬,先來看現況,q1賺超過2塊,而營收跟
報價都開出來的狀況下,q2大概率是會超過2塊,也就是說,屆時全年 (2020q3-2021q2)
的獲利大概會超過8塊,現在股價是多少呢?29塊。
那獲利會不會持續?
我們知道利潤本質就是價格p*產量q,加上利差來考慮,國喬(中國部分)的影響因子就是
[P(abs)-P(苯乙烯)]*Q(abs)
P(abs) 的狀況還不明朗,市場預期會隨著家電需求下滑而回落,但q1就這樣預期結果還
走高
P(苯乙烯) 因為供給仍在擴大基本上很難走強
Q(abs)在q3會+50%
加減乘除一下,即使abs報價回跌,利差要收斂到目前的2/3,才會抵銷掉擴產所增加的營
收,而即使抵銷掉,也就是eps維持在目前高檔的水準,一季2塊那全年7-8塊不是個過分
的假設。
現價29….
以預估獲利來看,按航海王先前提的本益比回測,目標給個50不為過吧?
4. 進退場機制:
進場:30以下
停利:50
停損:abs 利差出現大幅收斂
以上 歡迎意見交流及指教~~~
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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 59.125.2.19 (臺灣)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1624602879.A.784.html
唉 股利真的是它的一大硬傷...
不過可能也跟它巨大的投資金額有關 (泉州的投資金額相當於5年的淨利潤)
※ 編輯: simsin5566 (1.168.34.236 臺灣), 06/25/2021 23:42:26
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