這個有趣的電影情節,在台灣投資界恐怕有個非常類似的場景。
台灣投資人要買基金,最常買到的是什麼基金? 透過各種行銷通路賣給你的Replica基金。
你買的PIMCO總回報債券基金,是註冊在愛爾蘭,美國原版本PIMCO Toal Return的Replica(複製品)。 你買的富坦全球債基金,是註冊在盧森保,美國原版本Templeton Global Bond Fund 的Replica。 你買的聯博全球高收益債券基金,是註冊在盧森堡,美國原版本AllianceBernstein High Income Fund的Replica。
投資來投資去,常常都是買到美國註冊基金的Replica(複製品)。費用更高,績效較差。
你真以為拿著名槍的Replica,就等於擁有名槍了嗎? 拿這種東西,還要跟人家比績效?
你可知道,許多研究發現美國當地的主動型基金都很難打贏指數化投資工具了。你要用這種費用更高,績效更差的工具,在投資世界拼鬥?
你也可以直接使用火力十足,貨真價實投資界的沙漠之鷹。 透過美國券商,你可以買到”真品”。有許多資產總值龐大、流動性絕佳、執行良好的指數化投資工具供你選擇。
你只要一說出,你持有的是某某指數型基金或ETF,投資同樣地區與資產類別的主動型基金經理人,都知道那是一個非同小可,可怕的對手。這些指數化投資工具的名聲就像沙漠之鷹一樣響亮。 大多對手,就只能像電影中的三個小嘍囉,逃之夭夭。少有人能與這可怕的火力打對台。
現代投資界已經經歷了許多的改變。美國指數化投資的盛行,是基於它所帶來的實際成績。一般投資人與法人,已有愈來愈多資金改採指數化投資。
但許多台灣投資人還停留在”主動投資”較好的舊世代與舊思維中。不但有許多投資人以為主動型經理人能帶來較好績效,恐怕還有人以為基金就只有主動型這一種。基金行銷通路也不引進低費用的指數化投資工具,反而利用投資人的無知,大量銷售各種高費用主動型基金給投資人。
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對於PIMCO總回報債券基金的投資人來說,最大的問題在於,這支基金是否值得持續持有呢?
儘管接任者也都是債券市場中公認的老手,但在葛洛斯離開後,這支總回報債券基金恐怕再也不會是以前那支基金。
它的名稱完全不會變,它的投資目標很可能還是一樣,但是,它會交由新的經理人掌管。新的經理人,會逐漸(或迅速)的留下他們的印記。
總回報債券基金未來可能表現好,也可能表現不好,但它會是因為新經理人所採用的策略而表現好或不好,不是因為葛洛斯的策略。
這個例子就突顯出主動型基金最大風險之一,經理人風險。
這個風險可以分兩個層次來看。
第一,假如你決定要選主動型基金的話,必需清楚體認,大多經理人都是會落後指數的。最後你可能會發現,努力選了半天,績效往往還不如直接去買指數型基金。
第二,就算你找到一支長達二三十年,表現傑出,而且都是在同一位經理人掌管之下表現優異的基金。就像1987到2014的葛洛斯掌管下的總回報債券基金。
你可能會說,這總行了吧。那麼長的時間表現突出,總該是能力帶來吧。問題是,這位經理人可沒有保證他會繼續做下去。
從經理人,從投資委員會來看,PIMCO Total Return Bond Fund的核心運作引擎,已經不再是以前的樣子了。
儘管基金名稱依舊,但外殼一樣,引擎不一樣的汽車,你會認為是同一部車款嗎?
pimco總回報債券基金 在 綠角財經筆記- 對於PIMCO總回報債券基金的投資人來說 的推薦與評價
對於PIMCO總回報債券基金的投資人來說,最大的問題在於,這支基金是否值得持續持有呢? 儘管接任者也都是債券市場中公認的老手,但在葛洛斯離開後,這支總回報債券基金 ... ... <看更多>